Биржевые рынки энергоресурсов в России: защита от шоков или монополий?

Одним из основных направлений конкурентной политики на российских рынках энергоносителей является развитие биржевой торговли. Она действительно имеет ряд проконкурентных эффектов, связанных со снижением рыночных трансакционных издержек и с затруднением манипулирования ценами. Эти эффекты, в свою очередь, способствуют менее болезненному преодолению экономических шоков и дисбалансов, что приобретает особую важность на фоне кризисных обстоятельств 2020 и 2022 годов. Однако биржевая торговля сопряжена с рисками и ограничениями, в частности при недостатке ликвидности, избыточной концентрации или злоупотреблении доминирующим положением в условиях слабого регулирования. В работе проводится эмпирический анализ структурных и ценовых характеристик биржевых рынков газа и дизельного топлива на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже. Показано, что на рынках газа избыточная концентрация негативно сказывается на стабильности цен и ликвидности биржевых торгов - развитие данного сегмента торгов требует более активного вовлечения независимых поставщиков. В то же время это вовлечение должно осуществляться не директивными мерами, а расширением возможностей, предоставляемых биржей. На рынках дизельного топлива зависимость является более сложной - требуется продолжать политику поддержки необходимого объема ликвидности при одновременном повышении привлекательности условий торговли для различных групп участников рынка. Таким образом, механизмы развития биржевой политики могут зависеть от конкретного рынка и меняться по мере его эволюции. В то же время предлагается избегать дискреционных антикризисных мер, повышающих неопределенность на энергетических биржах и снижающих стимулы к их развитию.

1. Макарова Ю. В. Эволюция контрактных отношений на рынке СПГ как фактор повышения конкурентоспособности сектора // Современная конкуренция. 2018. Т. 12. № 2-3 (68-69). С. 132-143.

2. Aulerich N., Irwin S., Garcia P. Bubbles, food prices, and speculation: evidence from the CFTC's daily large trader data files // The economics of food price volatility / ed. by J.-P. Chavas, D. Hummels, B. Wright. - University of Chicago Press, 2014. P. 211-253. DOI: 10.3386/w19065.

3. Avdasheva S., Golovanova S. Oil explains all: desirable organisation of the Russian fuel markets (on the data of three waves of antitrust cases against oil companies) // Post-Communist Economies. 2017. Vol. 29. No. 2. P. 198- 215. DOI: 10.1080/14631377.2016.1267971.

4. Avdasheva S., Korneeva D., Radchenko T. Antitrust price remedies may facilitate collusion in global commodity markets // World Competition. 2018. Vol. 41. No. 4. P. 603-621.

5. Falvey J., Kleit A.Commodity exchanges and antitrust // Berkeley Business Law Journal. 2007. Vol. 4. No. 1. P. 123-176. DOI: 10.15779/Z38ZG4N.

6. Gilbert C. Speculative influences on Commodity futures prices 2006-2008. - Geneva, Switzerland: United Nations Conference on Trade and Development, 2010. URL: https://www.cftc.gov/sites/default/files/idc/groups/public/@swaps/documents/file/plstudy_14_cifrem.pdf (дата обращения: 25.10.2020).

7. Haase M., Zimmermann Y., Zimmermann H. The impact of speculation on commodity futures markets - A review of the findings of 100 empirical studies // Journal of Commodity Markets. 2016. Vol. 3. No. 1. P. 1-5. DOI: 10.1016/j. jcomm.2016.07.006.

8. IOSCO. Task Force on Commodity Futures Markets. Report to the Financial Stability Board. April 2011. URL: https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD352.pdf (дата обращения: 25.10.2020).

9. Irwin S., Sanders D. Testing the Masters Hypothesis in commodity futures markets // Energy Economics. 2012. Vol. 34. No. 1. P. 256-269. DOI: 10.1016/j.eneco.2011.10.008.

10. Mahenc P., Salanié F. Softening competition through forward trading // Journal of Economic Theory. 2004. Vol. 116. No. 2. P. 282-293. DOI: 10.1016/j.jet.2003.07.009.

11. Manera M., Nicolini M., Vignati I. Modelling futures price volatility in energy markets: Is there a role for financial speculation? // Energy Economics. 2016. No. 53. P. 220-229. DOI: 10.1016/j.eneco.2014.07.001.

12. Markham J. The commodity exchange monopoly - reform is needed // Washington and Lee Law Review. 1991. Vol. 48. No. 3. P. 977-1036.

13. Ménard C., Kurdin A., Shastitko A. Out by the door, in through the window: Politics and natural gas regulation in Russia // Utilities Policy. 2020. No. 64. Article 101051. DOI: 10.1016/j.jup.2020.101051.

14. Miffre J., Brooks C. Do long-short speculators destabilize commodity futures markets? // International Review of Financial Analysis. 2013. No. 30. P. 230-240. DOI: 10.1016/j.irfa.2013.09.002.

15. Phillips P., Yu J. Dating the timeline of financial bubbles during the subprime crisis // Quantitative Economics. 2011. Vol. 2. No. 3. P. 455-491. DOI: 10.3982/QE82.

16. Radetzki M. Price formation and price trends in exhaustible resource markets: Evidence and explanations // Trade, Competition, and the Pricing of Commodities / ed. by S. Evenett, F. Jenny. - CEPR, 2012. P. 31-59.

17. Radetzki M. The relentless progress of commodity exchanges in the establishment of primary commodity prices // Resources policy. 2013. Vol. 38. No. 3. P. 266-277. DOI: 10.1016/j.resourpol.2013.04.001

18. Talipova A., Parsegov S., Tukpetov P.Russian gas exchange: A new indicator of market efficiency and competition or the instrument of monopolist? // Energy Policy. 2019. No. 135. Article 111012. DOI: 10.1016/j. enpol.2019.111012.

19. Umantsiv I., Sonko Y., Yatsyshyna K.Competition at product markets of various types of commodities // Problems and Perspectives in Management. 2019. Vol. 17. No. 2. P. 334-347. DOI: 10.21511/ppm.17(2).2019.26.