Венчурные инвестиции как барьер входа на развивающихся технологических рынках: стратегии инвесторов как путь к монополизации отрасли

В статье анализируется проблема ограниченного доступа технологических компаний на ранних стадиях жизненного цикла (так называемых компаний «Долины смерти») к источникам венчурного финансирования, приводящим к монополизации отрасли несколькими крупными игроками, несмотря на большой экономический потенциал альтернативных технологических решений и нишевых проектов. Показано, что при разработке инвестиционной стратегии венчурные фонды, стремясь максимизировать доходность своих вложений, делают ставку на компании, обладающие потенциалом рыночного лидерства. При этом, с одной стороны, для оценки успешности проектов используются стандартные операционные показатели, которые могут не вполне адекватно прогнозировать будущее развитие бизнеса и создавать негативные стимулы для менеджмента стартапа, с другой - их ожидания в отношении рыночной структуры формирующейся отрасли, а значит, и преимуществ лидирующего игрока перед последователями могут оказаться ошибочными. Тем не менее в условиях почти полного отсутствия доступа проектов ранних стадий к другим источникам финансирования стратегии венчурных фондов могут приводить к вымыванию из отрасли игроков второго эшелона и в конечном счете монополизации технологии, что подтверждается примерами ряда отраслей российского интернет-рынка. Проблема может усугубляться из-за существенного влияния инвестиционных настроений, т. е. экспертного мнения других участников рынка относительно успешности проекта, на принятие венчурными фондами решений об инвестировании.

1. Киселкина О. В. Проблемы развития быстрорастущих компаний в российской экономике // Современная конкуренция. 2013. № 1 (37). С. 65-68

2. Курнышева И. Р. Развитие институтов конкуренции и конкурентных отношений в российской экономике // Современная конкуренция. 2013.№ 1 (37). С. 49-57

3. Фияксель Э. А., Ермакова Е. А. Единство и борьба венчурных инвестиций // Современная конкуренция. 2011. № 4 (28). С. 62-73

4. Audra L., Boone J., Mulherin Harold. Do auctions induce a winner's curse? New evidence from the corporate takeover market // Journal of Financial Economics. 2008. Vol. 89. Issue 1. Р. 1-19

5. Baker G. The use of Performance Measures in incentive contracting // The American Economics Review. 2000. Vol. 90 (2). Р. 414-420

6. Cumming D. Contracts and Exits in Venture Capital Finance // The Review of Financial Studies. 2008. Vol. 21. № 5. Р. 1947-1982

7. Fiet J. O. Risk avoidance strategies in venture capital markets // J. Manage. Stud. 1995. Vol. 32. Р. 551-575

8. Gupta A. K., Sapienza H. J. Determinants of venture capital firms' preferences regarding the industry diversity and geographic scope of their investments // J. Bus. Venturing. 1992. Vol. 7. Р. 347-363

9. Gupta A. K., Sapienza H. J. Impact of agency risks and task uncertainty on venture capitalist - CEO interaction // Acad. Manage. J. 1994. Vol. 37. Р. 1618-1632

10. Hall J., Hofer C. W. Venture capitalists' decision criteria in new venture evaluation // J. Bus. Venturing. 1993. Vol. 8. Р. 25-43

11. Holmstrom B., Milgrom P. Multitask principal-agent analyses: incentive contracts, assets ownership, and job design // Journal of law economics and organization. 1991. Special issue. Р. 24-52

12. Holmstrom B., Milgrom P. The firm as an incentive system // The American Economics Review. 1994. Vol. 84 (4). Р. 972-991

13. Karlinger L., Motta M. Exclusionary pricing when scale matters. // The Journal of Industrial Economics. 2012. Vol. 60. № 1. Р. 75-103

14. Schwienbacher A. Innovation and Venture Capital Exits // The Economic Journal. 2008. Vol. 118.№ 533. Р. 1888-1916

15. Shepherd D. A. Venture Capitalists' Assessment of New Venture Survival // Management Science.1999. Vol. 45. № 5. Р. 621-632

16. Zacharakis A. L., Meyer G. D. A lack of insight: do venture capitalists really understand their own decision process? // J. Bus. Venturing. 1998. Vol. 13. Р. 57-76

17. Zacharakis A. L., McMullen J. S., Shepherd D. A.Venture Capitalists' Decision Policies across Three Countries: An Institutional Theory Perspective // Journal of International Business Studies. 2007. Vol. 38. № 5. Р. 691-708

18. Kiselkina O. V. Problemy razvitija bystrorastushhih kompanij v rossijskoj jekonomike. Sovremennaja konkurencija, 2013, no. 1 (37), рр. 65-68

19. Kurnysheva I. R. Razvitie institutov konkurencii i konkurentnyh otnoshenij v rossijskoj jekonomike. Sovremennaja konkurencija, 2013, no. 1 (37), рр. 49-57

20. Fijaksel’ Je. A., Ermakova E. A. Edinstvo i bor’ba venchurnyh investicij. Sovremennaja konkurencija, 2011, no. 4 (28), рр. 62-73